Nebiuse kaasasutaja ja kommertsjuht Roman Chernin. Pilt: Katelyn Tucker

Finantsmuredest on kasvanud sektor, kus väiksemad AI-andmekeskuste ettevõtted, nagu CoreWeave ja Nebius, laenavad tohutult raha. Analüütikud vaidlevad, kas nad suudavad võlakoormat ja peaaegu triljoni dollari suurust AI-infrastruktuuri kulutust kanda.

Aktsiaturgudel on kasvamas ärevus nn neocloud’ide ümber. See on uuem ettevõtete rühm, mis ehitab energiamahukaid andmekeskusi ja rendib AI-arvutusvõimsust edasi mudeleid arendavatele firmadele. Rühma kuuluvad muu hulgas CoreWeave, Nebius, Applied Digital, IREN, Lambda Labs, Crusoe ja TeraWulf. Nende äri on suuresti rahastatud võlaga: kiipide ja andmekeskuste ostmine nõuab suuri ettemakseid ning raha kasvav nõudlus peab hiljem tagasi teenima.

Aktsiad langesid järsult

Oktoobri keskel tõmbas CoreWeave’i aktsia ühe päevaga ligi 15% alla. Nebius kaotas samal ajal umbes 10%. Investoreid hirmutas, kas AI-arvutuse kasvav nõudlus toob piisavalt sularaha kiipide, andmekeskuste ja võlgade katteks. Hirmu süvendasid tõusvad võlakirjade tootlused ja kehvad inflatsiooniandmed. Gartneri hoiatuse järgi ei pruugi üle 80% neocloudist 2030. aastaks iseseisvana ellu jääda.

Oktoobri lõpus langesid sektori aktsiad uuesti, kui Elon Musk ütles, et sektor võib näha konsolideerumist ja ebaõnnestumisi. CoreWeave langes eelturul 4,5%, Nebius 3,4% ja IREN 3,3%. Kuu jooksul on CoreWeave’i, Nebiuse ja IRENi aktsiad kaotanud üle 30%. Nebiuse 2034. aastal ja CoreWeave’i 2033. aastal lõppevate võlakirjade hinnad on langenud rekordmadalale. CoreWeave, Nebius, Applied Digital ja TeraWulf on viimase aasta jooksul teatanud kvartalikahjumitest ning IREN pole kolmel viimasel kvartalil kasumisse jõudnud.

Mure pole ainult väikeste ettevõtete pärast

Mõne maaklerfirma prognoosi järgi ületavad AI kulutused järgmisel aastal triljoni dollari piiri. Reuters tuletab meelde, et USA tehnikahiiud kulutavad AI-infrastruktuurile sel aastal üle 700 miljardi dollari. Investoreid ärevust tekitab raha kiire kulumine: kiipide väärtus langeb kiiresti, samal ajal kui intressimäärade tõusu kardetakse. CoreWeave’i peetakse AI-investeeringute riskitaseme mõõdupuuks. Reutersi analüüs nimetab seda kahjumlikuks ja sügavalt võlgnevaks ettevõtteks. Veel üks hirmuallikas on see, et AI-hiiud arendavad oma kiipe Nvidia vastu, ning OpenAI ja Anthropicu tulude kasv on aeglustunud.

Vastulaused

CoreWeave’i tegevjuht ütles, et ettevõtte tellimuste portfell katab võlgnevused. Nvidia juht Jensen Huang on murest madalamale hinnanud, ütles, et CoreWeave’i rahaline seis paraneb ja päästepaketti pole vaja. Nvidia on lubanud CoreWeave’i müümata võimsused kokku osta kuni 2032. aasta aprillini.

Nebius on rahaliselt konservatiivsem. Weiss Ratingsi andmetel oli selle võlg 30. juunil umbes 8,55 miljardit dollarit, samas kui sularaha oli 8 miljardit. Suure osa laenust on ettevõte võtnud odavate vahetusvõlakirjadena, nende hulgas 3,45 miljardit dollarit 0,5% kuponiga. Nebiuse kapitalikulutused olid 2026. aasta esimesel poolaastal 8,1 miljardit dollarit.

Allikas: ROIC.ai, AI neocloud stocks slide, Reuters via The Star,